Le Japon a renouvelé ses efforts pour contrer la chute excessive du yen lors d’une réunion de week-end des dirigeants financiers du Groupe des Sept (G7), après qu’une récente hausse des rendements obligataires à un plus haut de 12 ans n’ait pas réussi à ralentir le déclin obstiné de la monnaie.
Les efforts du gouvernement et de la banque centrale soulignent le dilemme auquel sont confrontés les décideurs politiques alors qu’ils cherchent à trouver un équilibre entre la nécessité d’arrêter la chute brutale du yen qui nuit à la consommation, tout en maintenant les coûts d’emprunt à un niveau bas pour soutenir une économie fragile. Après le lobbying du Japon, les ministres des Finances du G7 ont réaffirmé dans un communiqué publié samedi à l’issue de leur réunion en Italie leur engagement à mettre en garde contre une volatilité excessive des taux de change. L’accord est intervenu après que le plus haut diplomate japonais en matière de devises, Masato Kanda, a évoqué vendredi la possibilité d’une nouvelle intervention sur le marché des changes, déclarant aux journalistes que Tokyo était prêt à agir « à tout moment » pour contrer les mouvements excessifs du yen. « S’il y a des mouvements excessivement volatils qui ont un effet négatif sur l’économie, nous devons agir, et cela serait justifié », a-t-il déclaré. Le gouverneur de la Banque du Japon (BOJ), Kazuo Ueda, qui a également assisté à la réunion du G7, a signalé que la faiblesse de la consommation ou la hausse des rendements obligataires n’empêcheraient pas la normalisation de la politique monétaire. Ueda a déclaré que la chute du produit intérieur brut au premier trimestre ne modifiait pas l’opinion de la BoJ selon laquelle l’économie japonaise était sur la bonne voie pour une reprise modérée. Les analystes estiment que la BoJ augmentera probablement ses taux d’intérêt dans les mois à venir si l’économie évolue conformément à ses prévisions. Il s’est également abstenu de s’exprimer contre la récente hausse du rendement des obligations à 10 ans, qui a atteint son plus haut niveau depuis 12 ans, en partie parce que le marché s’attend à ce que la BoJ se lance bientôt dans une réduction complète de ses achats d’obligations. « Notre position fondamentale est que les taux d’intérêt à long terme soient fixés par les marchés », a déclaré samedi Ueda, interrogé sur les récentes hausses des taux à long terme au Japon. Ces remarques font suite à une série de signaux bellicistes de la BoJ qui ont accru les attentes du marché d’une hausse des taux d’intérêt à court terme ou d’une réduction de ses énormes achats d’obligations. Ueda a exclu d’utiliser la politique monétaire pour influencer le mouvement du yen. Mais il a intensifié son discours contre l’impact qu’un yen faible pourrait avoir sur l’inflation, après que la chute de la monnaie ait conduit à une intervention présumée d’achat de yen par le gouvernement les 29 avril et 2 mai. Un sondage Reuters montre que de nombreux analystes prévoient que la BoJ relèvera ses taux au troisième ou au quatrième trimestre de cette année.
Ueda a également indiqué que la BoJ était prête à relever lentement mais sûrement les taux d’intérêt, si l’inflation atteignait durablement son objectif de 2 % dans les années à venir, comme prévu. Mais les données jusqu’à présent ne sont pas prometteuses. La consommation est faible car les hausses de salaires n’ont pas encore rattrapé la hausse du coût de la vie. L’inflation du secteur des services, étroitement surveillée par la BOJ en tant qu’indicateur clé des tendances sous-jacentes des prix, reste également stable. « L’inflation des services a probablement atteint un sommet », a déclaré Junichi Makino, économiste en chef chez SMBC Nikko Securities. « Il ne semble pas que l’inflation sous-jacente s’accélère vers 2 %. » Compte tenu de ces signes de faiblesse de l’économie, certains analystes se tournent vers la question de savoir si la BoJ va réduire ses achats d’obligations dans le cadre des efforts visant à ralentir la baisse du yen. Ueda a exclu d’utiliser les rachats d’obligations de la BoJ comme outil de politique monétaire, après avoir mis fin à ses mesures de relance monétaire radicales en mars. Mais les marchés restent obsédés par les opérations de marché de la BoJ, cherchant des indices sur le moment où elle commencera à réduire ses taux d’intérêt. Certains analystes s’attendent à ce que la BoJ décide de réduire ses achats d’obligations dès sa prochaine réunion politique en juin. Les attentes du marché concernant une réduction à court terme ont contribué à pousser le rendement de référence des obligations d’État japonaises à 10 ans à un sommet sur 12 ans de 1,005 % vendredi. Mais la hausse des rendements n’a pas réussi à donner un véritable coup de pouce au yen. Il s’élevait à 156,98 pour un dollar américain vendredi, non loin du plus bas de plus de trois semaines de 157,19 touché jeudi. « Alors que les marchés semblent enthousiasmés par la possibilité d’un changement de politique, la BoJ reste probablement calme face à tout cela », a déclaré Mari Iwashita, économiste en chef des marchés de Daiwa Securities, qui exclut la possibilité d’une décision de réduction en juin. « En outre, rien ne garantit qu’une telle action puisse arrêter la chute du yen. »
