Le débat sur la question de savoir si les taux d’intérêt américains sont suffisamment élevés s’est approfondi la semaine dernière parmi les responsables de la Réserve fédérale et pourrait s’intensifier encore après qu’une enquête clé ait montré une hausse des anticipations d’inflation des consommateurs.
« Il y a d’importants risques à la hausse pour l’inflation qui me préoccupent, et je pense qu’il y a aussi des incertitudes quant au caractère restrictif de la politique et à savoir si elle est suffisamment restrictive » pour ramener l’inflation à l’objectif de 2% de la banque centrale américaine, a déclaré Lorie, présidente de la Fed de Dallas , lors d’une conférence de la Louisiana Bankers Association à la Nouvelle-Orléans. « Je pense qu’il est tout simplement trop tôt pour penser à une réduction des taux… Je pense que je dois voir certaines de ces incertitudes résolues quant à la voie que nous suivons, et nous devons rester très flexibles », a déclaré Logan. Elle ne précise pas directement si elle estime que la Fed pourrait devoir relever à nouveau son taux directeur de la fourchette de 5,25 % à 5,50 % maintenue depuis juillet. Lors d’une apparition sur CNBC, le président de la Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, a déclaré qu’il était en « mode attentiste » en ce qui concerne la suite de la politique de la banque centrale et que la Fed pouvait maintenir les taux actuels « aussi longtemps que nécessaire » pour faire baisser l’inflation. Mais il a ajouté qu’il y avait une barre « haute » pour conclure que des taux plus élevés étaient nécessaires pour freiner l’inflation. De nombreux responsables de la banque centrale américaine, dont le président de la Fed, Jerome Powell, ont déclaré qu’ils pensaient toujours que de nouvelles hausses de taux s’avéreraient inutiles. Dans une interview avec Reuters , le président de la Fed d’Atlanta, Raphael Bostic, a déclaré qu’il pensait toujours que l’inflation allait probablement ralentir dans le cadre de la politique monétaire actuelle et permettre à la banque centrale de commencer à réduire son taux directeur en 2024 – mais peut-être d’un quart de point de pourcentage seulement mais pas avant les derniers mois de l’année. « J’ai toujours cette conviction », a déclaré Bostic dans l’interview de jeudi, même si « il faudra un certain temps » pour être sûr que l’inflation va baisser. Mais les perspectives changent après trois mois au cours desquels l’inflation a cessé de s’améliorer. Les données de vendredi ont fourni une nouvelle secousse dans la mauvaise direction. Les attentes d’inflation pour l’année à venir, selon l’enquête de l’Université du Michigan sur la confiance des consommateurs, sont passées de 3,2% à 3,5% en mai, le niveau le plus élevé depuis novembre, et les attentes à plus long terme ont également augmenté. Même si le revirement d’un mois n’est peut-être pas significatif, s’il se poursuivait, il remettrait en cause l’évaluation actuelle de la Fed selon laquelle les attentes sont « ancrées » – et s’ajouterait aux arguments avancés par Logan et quelques autres selon lesquels les taux pourraient ne pas être suffisamment élevés pour mettre fin à la lutte contre l’inflation. Les attentes ancrées sont considérées par les responsables de la Fed comme un signe important de la crédibilité de la banque centrale et une aide pour ramener l’inflation à 2 %. Le président de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, a déclaré, lors d’une intervention à l’Economic Club of Minnesota, qu’une dérive à la hausse des anticipations d’inflation était « de mauvais augure » pour la poursuite de la progression de l’inflation, mais que les résultats immédiats n’étaient pas préoccupants. « Il n’y a pas beaucoup de preuves que l’inflation s’arrête », a déclaré Goolsbee, ajoutant qu’il considérait la politique actuelle comme « relativement restrictive ». Les données de l’Université du Michigan ont été publiées après que Logan ait commencé ses remarques, et elle n’en a pas parlé. L’enquête a également montré une chute de la confiance globale des consommateurs, un signal déroutant qui pourrait laisser présager une baisse des dépenses de consommation dans les mois à venir, même si les ménages s’attendent à une inflation plus élevée. « La Fed marche sur la corde raide alors qu’elle équilibre les deux mandats de stabilité des prix et de croissance », a écrit Jeffrey Roach, économiste en chef de LPL Financial. « Bien que ce ne soit pas notre scénario de référence, nous constatons une augmentation des risques de stagflation », dans laquelle la croissance ralentit et les hausses de prix restent forts. La mesure d’inflation préférée de la Fed, l’indice des prix des dépenses de consommation personnelle, a augmenté à un taux annuel de 2,7% en mars, avec peu de progrès au cours des trois premiers mois de l’année. Dans un essai publié plus tôt cette semaine, Kashkari a également évoqué la possibilité que les taux ne soient pas suffisamment restrictifs, compte tenu de la vigueur persistante de l’économie américaine, en particulier du marché immobilier. « Il m’est difficile d’expliquer la persistance d’une activité économique robuste », a déclaré Kashkari. « Cela soulève des questions sur le caractère réellement restrictif de cette politique. » En revanche, la présidente de la Fed de San Francisco, Mary Daly, a déclaré jeudi dans une interview enregistrée qu’il était possible que le taux d’intérêt « neutre » pour les États-Unis ait légèrement augmenté, ce qui implique que tout niveau donné du taux directeur de référence s’appuierait moins sur l’économie. Mais elle a ajouté que la solution pour la Fed dans ce cas serait de maintenir plus longtemps son taux directeur au niveau actuel. Même si le taux neutre est plus élevé, « nous avons toujours une politique restrictive, et c’est ce que nous voulons, mais il faudra peut-être plus de temps pour (…) faire baisser l’inflation », a déclaré Daly.
